今年以來，銀行理財產品呈現井噴之勢。一季度銀行理財產品發行量達到令人咋舌的4.17萬億元，而去年同期僅為1.25萬億元。
而其中，與陽光私募合作的理財產品越來越多。隨著合作不斷加深，向來被認為占據渠道優勢做產品代銷的商業銀行不甘寂寞，開始主導設計發行私募理財產品。
《中國經營報》記者從民生銀行(600016,股吧)金融市場部獲悉，繼2010年10月發行首只陽光私募理財產品后，近日該行又參與設計發行了一款創新型的產品：在管理型產品中引入了安全墊設計。
據了解，此款產品民生僅收取0.8%的較低固定費用。另外一部分浮動管理費與投資顧問（下稱“投顧”）廣州長金投資管理有限公司（下稱“長金”）一樣，需在凈值達到1.25以上才能提取收益的10%作為浮動管理費。
“產品設計中蘊含了共贏理念，銀行、投顧、客戶利益方向一致。只有把產品做好，才能大家共同獲利?！鄙鲜雒裆y行人士表示，在各家銀行以信貸類產品拼搶客戶之際，創新型理財產品將幫助銀行提升差異化競爭能力。
嵌入20%安全墊
狹義的銀行系“陽光私募”理財產品指由商業銀行主導發行，陽光私募擔任投顧的理財產品，多采取管理型和結構化的運行模式。此前在發行方式方面，多由私募來主導設計產品，銀行僅僅提供資金托管和渠道銷售。
與單純的管理型和結構化產品不同的是，民生銀行此次在風險控制設計方面引入了安全墊設計，將結構化模式嵌入管理型產品中。據民生銀行金融市場部產品研發人士介紹，此種設計一改此前對投顧缺乏約束的困境。“由投顧以1：4資金配比成為次級受益人，產品出現虧損時，以認購份額為限對客戶進行補償?！?/P>
按照風險承受度，銀行理財客戶被分成優先級和次級。優先級指在進行資金清算時有優先受償的權利，次級則是指在向優先級客戶分配完畢之后才能參與分配的權利。民生的產品設計是：投顧必須在產品凈值達到1.25以上才有業績報酬。當25%50%時，客戶獲取該部分收益的20%。
而多數陽光私募產品在凈值達到1.08以上時，投顧便可從收益中提取20%作為業績回報。“由投顧認購次級類產品，在收益不是非常顯著時，首先由優先級受益人獲取收益，避免了當產品收益不高時，投顧"旱澇保收"的弊端?！?/P>
通過與銀行合作，私募也放大了自身的杠桿。比如私募資本金為1000萬元，現在就可以用1000萬元撬動4000萬元資金，總體投資規?？蛇_5000萬元。
銀行介入產品設計
隨著銀行與私募合作的逐步加深，銀行開始更多的主導理財產品的設計?！艾F在銀行的設計研發能力逐漸發展起來，有自己的產品設計流程，再加上強大的銷售渠道，開始更多的主導理財產品設計與發行。”中國社科院金融所金融理財產品中心研究員太雷說。
今年以來，存款準備金率一再提高，銀行通過發行理財產品可增大中間業務收入從而緩解資金規模不足。但從今年發行產品來看，同質化嚴重，多為信貸類產品。
然而從盈利空間來看，傳統信貸類業務已出現模式化，各家機構的盈利空間逐步縮小。而與陽光私募搭界發行的各類證券市場類理財產品不僅可以為銀行帶來可觀的中間業務收入，銀行還有機會參與業績提成。
但是，此類產品發行規模在很大程度上取決于投顧的能力、實力和風險承受力。不是所有投顧都愿意拿出資金參與認購。
銀行為避免自身風險，在選擇私募時，傾向于投資風格穩健，過往業績較好的私募。民生的做法是“通過長期跟蹤研究和詳盡分析其管理的所有產品來選擇投顧，進而再研發風險可控的理財產品與其合作”。
在選擇長金之前，民生銀行對其進行了長時間的觀察：考察其穩定性以及風險控制能力。從2008年10月至2011年4月底，長金共推出10只產品，累計公布開放日凈值162次，其中凈值跌破1的僅8次?！按舜伟l行的產品設立的止損線為0.72元，即客戶最多虧損10%。”上述民生銀行人士解釋。
